债强股弱行情下,基金增持转债意愿不强,未来有望扭转——华创投顾部基金转债持仓四季报阐发20190126

  四季度市场回顾:债强股弱,转债相对分化

  股市方面,四季度股市整体持续震荡下跌,上证指数和创业板指数分袂下跌11.6%和11.4%。行业默示上,申万一级行业全属下跌,此中农林牧渔、综合行业、房地产、通信行业跌幅较小,而彩色金属、采掘、食品饮料、医药生物行业跌幅靠前。

  转债方面,6月底中证转债指数立异低之后默示出明显的抗跌性,四季度中证转债指数仅下跌1.6%,而年初以来继续反弹,目前中证转债指数创了去年5月底以来的新高。四季度转债供给明显加速,尤其是最后两个月,共发行24只可转债,合计规模为282.6亿。目前发行上市的转债数量为136亿,总规模为2887亿。

  四季度转债基金转债持仓小幅下降,业绩普遍下跌

  截至四季度末,基金持有转债规模约为459亿,增加17.7亿,相对于四季度发行规模,基金增持的比例其实不高,一方面虽然转债配置价值提升,但短期权益市场并无浮现好转,基金资金又相对偏短期,增持意愿其实不强;另一方面债券市场默示很好,债基更愿意买债而非转债。基金类型中,混合型基金增持最明显。

  其他持有人方面,四季度末上交所转债合计规模为1120.3亿,增加141.1亿,此中社保和券商资管持有的转债规模占比明显提升,而基金、保险、一般法人和自然人持仓占比均有所下降。

  四季度末,转债基金的总资产为75亿摆布,较三季度减少3.5亿,净资产减少2.2亿至69亿,对应的杠杆率下降3个百分点至109%,此中仅兴全可转债和中海可转换债券的净资产有所增加,另外转债基金净资产均有所下降。

  转债基金持有的转债规模约为53亿,较三季度减少4亿,此中长信可转债减仓最多为1.48亿,兴全可转债虽然净资产明显增加,但次要增仓了金融债和其他资产,转债持仓反而小幅减少0.6亿,另外转债基金转债持仓变革不大。

  从持有前十大重仓个券来看,四季度转债基金增持较多的个券有光伏行业的林洋转债和隆基转债;其次农商转债中的江银转债和张行转债均有增仓,以及券商中的国君转债和长证转债;最后增仓较多的还有久立特2。减持较多的有17宝武EB,宁行转债和光大转债,航电转债、三一转债和东财转债等。

  从转债个券角度,此中四季度基金持仓增加较多的有17宝武EB(+4.94亿)、18中油EB(+2.85亿)、新凤转债(+2.72亿)、新泉转债(+1.64亿)等,其它四季度新发的桐昆转债,基金持仓在3.44亿,占存量比为9%摆布。基金减仓较多的有光大转债(-6.57亿)、宁行转债(-4.52亿)、三一转债(-2.73亿)、隆基转债(-1.68亿)、雨虹转债(-1.32亿)等。

  四季度转债基金的复权单位净值普遍下跌,仅招商可转债以及三季度才建立的工银瑞信可转债和银华可转债净值小幅上涨。四季度转债基金净值下跌幅度较小的有华宝兴业可转债)、融通可转债、兴全可转债等,而净值下跌幅度较大有华商可转债、北方希元可转债、华富可转债等。18年全年来看,转债基金默示较差,复权单位净值跌幅在10%以上的有11只。比拟于转债基金,其他一些转债持仓规模较大的债基默示相对较好,次要得益于债券仓位的上涨,而一些持有转债的混合基金默示也欠安,股票仓位跌幅较大。

  综合来看,四季度股市连续震荡大跌,转债由于抗跌性,默示有所分化,不过在债强股弱的行情下,基金增持转债的意愿其实不高,全部基金转债持仓仅小幅增加,,而转债基金的转债持仓反而小幅下降。业绩上,

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,去年一年,转债基金默示较差。

  19年以来,市场行情有所变迁,股市在年初触底之后继续反弹,转债也跟随上涨,中证转债指数涨幅超出5%。目前来看,虽然股市触底反弹已有制止涨幅,但依旧处于历史低位,估值也处于低位,

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,并且短期市场情绪依旧较好,政府也是推出各种宽信用的政策,未来随着宽信用政策逐步起成绩,将利好风险资产,转债的配置价值也将大幅提升。

  一、四季度基金转债持仓阐发: 债强股弱行情下,基金增持转债意愿不强,未来有望扭转

  (一)四季度市场默示回顾: 债强股弱,转债相对分化

  股市方面,四季度股市整体持续震荡下跌,可以分为三个阶段:第一阶段为10月上中旬快速大幅下跌,国庆期间海外资产大幅下跌,虽然国内央行降准进行对冲,但节后股市依旧大跌,进一步引发股权质押风险,指数不竭立异低;第二阶段为10月下旬至12月上旬触底反弹震荡,10月19日在政府推出一系列政策,喊话提振市场信心的情况下,上证指数创出“政策底”之后大幅反弹,之后维持震荡;第三阶段为12月中下旬再次继续下跌,由于11月经济数据不迭预期,华为变乱等因素影响,股市连续下跌,并于年草创出新低。

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