烟台搜房网_一款将“巴菲特”投资框架进行量化的聪颖基金

  导读:在经历了20年的生长之后,中国资产解决行业将迎来全新的3.0时代。不同于1.0时代的牌照红利和2.0时代的多资产类产品增长,3.0时代的资产解决行业将更加重视产品设计。出格是陪随着中国被纳入MSCI带来的外资进入中国,产品设计上也会越来越向发达国家接轨。

  过去十年全球资产解决行业的重大立异便是来自Smart-Beta(聪颖因子)的产品。简单来说,Smart-Beta将一些在被动解决中有效的投资举措进行量化,用量化举措来获得被动解决的逾额收益。

  本日我们访谈了华宝标普A股质量价值基金(产品代码:501069)的基金经理胡洁。2006年就列入华宝基金的胡洁从交易员开始做起,积累了制止的A股市场交易性特征经验后转向了产品设计岗位。从2007到2011年介入了上交所跨境ETF、黄金ETF及分级ETF等立异ETF项目的产品研发工作。随后在2011年进入量化投资部后,开始基金的投资运作解决。次要致力于ETF及分级基金的研发及解决运作、Smart beta指数产品的计谋研发及计谋产品化,不停构思对普通投资者来说具备中长时间配置价值的产品。

  她从一个被动解决产品思路的角度,和我们残缺分享了华宝基金是如何构建Smart-Beta产品,以及通过将海外经典的价值投资举措进行量化,来构造一个量化的质量价值投资计谋基金。

  什么是Smart-Beta基金?

  自从2003年浮现了第一支Smart Beta基金后,这种立异产品就成为全球资产解决最受欢迎的产品之一。Smart Beta可以理解为一种长时间可继续的因子,通过这种投资因子的阐发,获得更高的回报和更低的风险。比方购买低估值股票是一种基于价值因子的计谋,购买财务状况优质的公司是一种基于质量因子的计谋。Smart Beta能够将这种因子进行量化,制定成明确的规则,然后赞助投资人获取长时间的逾额收益。

  那么Smart Beta到底是被动解决还是主动量化?本色上Smart Beta是一种被动解决计谋,基金经理必须对投资有所了解,而且选取他认为长时间有效的计谋。但是在执行上,Smart Beta又严格根据量化的规则执行,剥离掉了人性的弱点,确保产品风格彻底一致,不会漂移。


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  被动解决在做投资的时候,经常面临来自基金经理的问题。基金经理在面临各种内部和外部改观时,其投资风格难以坚持不变。有些曾经的价值基金经理,在一两年业绩不是出格好的时候,也许酿成为了趋势投资。此外,许多基金经理并无清晰的归因,不知道本人逾额收益的来源是什么。最终的成效是产品风格漂移,持有人受伤。

  Smart Beta通过解决人对风险和收益进行量化归因阐发,能够找到有效性最高的因子,大幅提高产品的风险和收益匹配度,而且降低资本。下面这张图对1975到2015年,40年间MSCI全球指数和主流因子计谋的风险收益特征进行了对照。我们看到整体来看,MSCI全球指数的年化收益率在10.5%,年化风险是14.5%。而低波、风险加权、质量和高股息组合比拟全球组合都具有更高的年化回报和更低的年化颠簸。通过对于这些因子做阐发,然后再构建一个投资产品组合,就能够大幅提高收益,降低风险。


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  SmartBeta的另一个好处是,通过量化做归因,而且能够知道不同阶段什么样的因子默示会更好。许多投资者往往有一句古话:牛市买概念,熊市买质地。因为牛市的时候,流动性好,有主题概念的股票往往默示对照好。到了熊市,流动性欠安,这时候须要有质地的公司。而Smart Beta通过因子分解,讲述我们在经济强劲的背景下,三个因子会有逾额收益:价值、动能、小盘;而在经济对照疲软的时候,其它三个因子会有逾额收益:高分红、质量、低颠簸。


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  什么样的Smart Beta产品适合中国?

  在访谈中,胡洁表示推出Smart Beta产品的想法是在2015年股灾之后。此前资产解决公司的产品规划大部门还集中在一些短期热门的“风口类”产品。这些产品虽然短期因为市场热度能带来较快的规模增长,但是中长时间却未必给持有人带来很好的收益,对于资产解决行业的生长其实倒霉。

  在经历了2015年市场的大幅颠簸之后,胡洁和她的量化团队还是思考中国普通投资者须要一种什么样的产品。这个产品应该不须要持有人去做择时,究竟大部门持有人并无择时身手,而且其投资收益的来源长时间有效可靠。

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